Questo aggiornamento illustra lo stato attuale del portafoglio di finanziamento del contenzioso di Nera su Mintos, comprese le ragioni dei ritardi nei pagamenti, i controlli regolatori in corso e le azioni intraprese da Mintos.
Situazione fattuale
1. Parti coinvolte nelle Note Nera
Gli investitori di Mintos hanno finanziato un portafoglio di contenziosi per crediti al consumo nel Regno Unito tramite le Note Nera (link al prospetto informativo)
Come in qualsiasi struttura di Note, sono coinvolte più parti:
- l’emittente delle Note, ossia Mintos Finance No. 16
- la società di prestito, ossia Nera Capital Funding 2 DAC
- i prestiti ai mutuatari, ossia prestiti a studi legali con sede nel Regno Unito
Inoltre, per le Note in questione è presente un gestore dei prestiti, che in questo caso è Nera Capital Ltd (precedentemente Claim Finance & Administration Co Limited). Nera Capital Ltd opera esclusivamente con un ruolo amministrativo e di servizio ed è responsabile dell’erogazione dei prestiti ai mutuatari e delle successive attività di gestione, incasso e coordinamento delle azioni esecutive. Una volta emessi i prestiti, che dovevano essere finanziati tramite le Note Nera su Mintos, i singoli prestiti agli studi legali sono stati trasferiti nello stato patrimoniale della società di prestito costituita a tale scopo, Nera Capital Funding 2 DAC. Questa società detiene esclusivamente prestiti finanziati tramite la struttura delle Note di Mintos. Ad oggi Nera Capital Ltd non ha ricevuto alcun compenso per questo servizio e riceverà il pagamento solo alla conclusione delle note di prestito, quando gli investitori Mintos saranno stati rimborsati integralmente.
Gli studi legali con sede nel Regno Unito che hanno ricevuto il prestito devono rimborsarlo alla scadenza oppure quando il contenzioso sottostante viene risolto, a seconda di quale evento si verifichi per primo. Una volta che il prestito è stato rimborsato, Nera Capital Ltd lo incassa in base ai propri compiti e trasferisce i flussi di cassa a Nera Capital Funding 2 DAC, che poi li versa all’emittente delle Note di Mintos distribuendolo così agli investitori.
2. I pagamenti degli interessi sulle Note dalla fine di marzo sono in ritardo e vengono mostrati come pagamenti in sospeso
Dal 26 marzo i pagamenti degli interessi sulle Note sono in ritardo perché gli studi legali mutuatari sottostanti nel Regno Unito hanno temporaneamente interrotto i pagamenti programmati mentre sono sottoposti a una controllo regolatorio in corso, a livello di settore, da parte della Solicitors Regulation Authority (SRA).
● Gli studi legali nel Regno Unito hanno interrotto i pagamenti degli interessi a Nera Capital Ltd. Tale decisione è stata presa dagli studi legali a causa dei controlli in corso da parte della SRA (vedi sotto)
● Di conseguenza, Nera Capital Ltd non sta attualmente ricevendo i flussi di cassa che normalmente verrebbero trasferiti a Nera Capital Funding 2 DAC nel suo ruolo di gestore
● Ciò significa che Nera Capital Funding 2 DAC attualmente non dispone di fondi da distribuire come pagamenti di interessi all’emittente Mintos e, di conseguenza, agli investitori.
Secondo le informazioni disponibili, la Solicitors Regulation Authority del Regno Unito (SRA) sta esaminando circa 80 studi legali, inclusi quelli che hanno ricevuto prestiti tramite le Note Nera su Mintos. Ci è stato riferito che, per questi studi finanziati tramite Note Nera, l’attenzione è rivolta ai requisiti di solvibilità degli studi legali. Gli studi hanno sostenuto spese per la presentazione di richieste di risarcimento per conto dei propri clienti e oneri per interessi sui prestiti contratti, ma poiché le cause non sono ancora state risolte, i ricavi non possono essere contabilizzati. Durante i controlli in corso da parte della SRA, a fine marzo gli studi hanno deciso di sospendere i pagamenti per non peggiorare ulteriormente la propria solvibilità.
Al momento non esiste una tempistica confermata per la conclusione dei controlli regolatori né una data stimata per la ripresa dei pagamenti.
Precisiamo che Mintos non può verificare in modo indipendente la portata o lo stato dei controlli, poiché le indagini della SRA sono riservate e non vengono rese pubbliche. Le informazioni sono state fornite tramite gli studi legali interessati.
3. Pagamenti in ritardo e prossimi rimborsi del capitale
La prima parte più consistente dei pagamenti di capitale in scadenza il 20 maggio 2026 non è stata effettuata secondo il piano. Sebbene i restanti rimborsi del capitale non siano ancora dovuti, è probabile che subiscano anch’essi dei ritardi poiché il rimborso dipende dalla conclusione e dalla risoluzione dei contenziosi dei consumatori finanziati dagli studi legali.
La risoluzione delle controversie legali sottostanti sta richiedendo più tempo del previsto. Di conseguenza, gli afflussi di cassa che normalmente verrebbero utilizzati per rimborsare il capitale sono stati rinviati. Nel finanziamento del contenzioso, non sono rari tempi lunghi per la risoluzione delle cause.
Le Note il cui pagamento non è in sospeso rimangono trasferibili sul mercato secondario.
Cosa sta facendo Mintos nella situazione attuale?
Il rimborso delle Note dipende in ultima analisi dalla risoluzione delle cause legali sottostanti. Poiché le tempistiche previste per la conclusione delle cause si sono estese oltre le scadenze originarie delle Note, Mintos e Nera Capital avevano discusso un possibile approccio di ristrutturazione. Questo avrebbe previsto rimborsi anticipati graduali delle Note esistenti e l’emissione di nuove Note con scadenze tra 6 e 18 mesi, allineando meglio la durata dell’investimento al periodo previsto per la risoluzione delle cause.
Tuttavia, a causa dei controlli in corso da parte della SRA e della sospensione dei pagamenti degli interessi, questi piani sono attualmente sospesi.
Al momento, l’obiettivo principale è preservare la capacità degli studi legali di continuare a gestire e risolvere le cause legali sottostanti. Anche in caso di esito sfavorevole del contenzioso, l’assicurazione post-evento ( After-the-event insurance, o ATE) dovrebbe coprire i costi delle cause e costituire una potenziale fonte di rimborso.
Allo stesso tempo, i controlli in corso da parte della SRA – che, secondo quanto riferito, sono incentrati sulla solvibilità degli studi legali – può generare incertezza sulla capacità degli studi di proseguire le proprie attività senza interruzioni. Pertanto, Mintos sta attualmente discutendo con Nera Capital, con gli studi legali interessati e con altri finanziatori per individuare soluzioni che riducano al minimo l’impatto dei controlli sulle cause legali sottostanti. Queste discussioni potrebbero anche comportare modifiche alle condizioni d'uso dei prestiti esistenti. Prevediamo che le discussioni proseguiranno nelle prossime settimane.
Domande frequenti degli investitori
1.I controlli della SRA costituiscono una questione amministrativa temporanea o un problema più grave?
Qualsiasi controllo da parte di un’autorità deve essere preso sul serio. Ci è stato comunicato che le verifiche rientrano in un controllo sulla solvibilità a livello di settore degli studi legali, e non riguardano altre forme di illecito. Tuttavia, spetta alla SRA trarre le proprie conclusioni e stabilire l’eventuale esito dei controlli.
2. Altri finanziatori del contenzioso hanno dichiarato di non essere interessati dai controlli della SRA. Perché allora si dice che riguarda l’intero settore?
I controlli della SRA riguardano un insieme definito di studi legali del Regno Unito con un elevato volume di contenziosi dei consumatori, non tutto il settore del finanziamento del contenzioso. Altri finanziatori, il cui modello di prestito o la cui base di mutuatari è diversa, potrebbero non essere interessati. Il nostro aggiornamento riflette la situazione specifica degli studi legali finanziati tramite le Note di Nera.
3. L'indagine della SRA è limitata ai prestiti nel Regno Unito?
Sì. In base alle informazioni attuali, i controlli regolatori sono limitati alle attività di concessione di prestiti e di finanziamento del contenzioso legate al Regno Unito.
4. Quando riprenderanno i pagamenti?
Al momento non esiste una tempistica definita per la ripresa dei pagamenti. Dipende dalla conclusione dei controlli regolatori e dal ripristino della normale attività di gestione dei prestiti. La tempistica è incerta.
5. Il capitale non ancora dovuto sarà rimborsato puntualmente alla scadenza delle Note?
Sulla base delle informazioni fornite da Nera Capital e della natura degli investimenti di finanziamento del contenzioso, è molto probabile che la conclusione delle cause si estenda oltre le scadenze originarie delle Note Nera. Si tratta di una nota caratteristica strutturale del finanziamento del contenzioso, in cui i tempi di recupero dipendono dai procedimenti giudiziari, dalle risoluzioni e dalle azioni esecutive.
Di conseguenza, nelle circostanze attuali il rimborso del capitale a scadenza non può essere garantito e molto probabilmente sarà posticipato.
6. Le Note Nera su Mintos possono essere vendute sul mercato secondario?
Sì. Gli investitori possono mettere in vendita e scambiare sul mercato secondario le Note idonee, ossia le note che non hanno pagamenti in sospeso o in arretrato, nel rispetto delle normali condizioni di liquidità e domanda sulla piattaforma.
7. Perché l’importo in arretrato sta aumentando?
Poiché i rimborsi programmati attualmente non vengono ricevuti puntualmente, gli importi che normalmente verrebbero rimborsati agli investitori restano in sospeso e si accumulano come pagamenti in arretrato.
8. I pagamenti mancati significano che gli investimenti sono andati perduti?
No, attualmente non è possibile trarre una conclusione di questo tipo. I ritardi per i titolari delle Note riflettono i flussi di cassa attesi posticipati per via della risoluzione dei contenziosi sottostanti e dei controlli da parte della SRA.
Nota finale
Sappiamo che l’incertezza e l’evoluzione difficilmente prevedibile degli eventi possono essere preoccupanti, soprattutto per una tipologia di investimento in cui la tempistica è intrinsecamente legata ai processi legali e regolatori.
Continueremo a seguire da vicino la situazione e a fornirti aggiornamenti non appena saranno disponibili nuove informazioni importanti, o comunque almeno ogni due settimane, anche se non dovessero esserci novità rilevanti da riportare. Pubblicheremo ogni aggiornamento anche nel thread della community.
Per trasparenza e coerenza, eviteremo le speculazioni e ci concentreremo sugli sviluppi confermati man mano che si verificheranno.