Při investování do dluhopisů na Mintosu jste možná zaznamenali, že cena, kterou za dluhopis platíte, vypadá trošku jinak, než jste zvyklí od úvěrů. V tomto článku vysvětlíme tři hlavní složky, které utvářejí celkovou cenu investic do dluhopisů.
1. Co je cena dluhopisu?
Každý dluhopis má jmenovitou (nazývanou také nominální) hodnotu, což je částka, kterou se emitent dluhopisu zavazuje splatit, když dluhopis dosáhne splatnosti. Na Mintosu je to částka, ze které se vypočítává váš kupon (úroky).
S dluhopisy se však obchoduje na trhu a jejich tržní cena může být vyšší nebo nižší než jejich nominální hodnota. Poměr mezi těmito cenami se vyjadřuje v procentech:
| Cena | Co to znamená | Příklad (nominální hodnota 1 000 €) |
| 100 % | Dluhopis je nabízen za nominální hodnotu | Zaplatíte přesně 1 000 € |
| Nad 100 % | Dluhopis je nabízen s přirážkou (prémií) | Při 106 % zaplatíte 1 060 € |
| Pod 100 % | Dluhopis je nabízen se slevou (diskontem) | Při 95 % zaplatíte 950 € |
💡 Proč se cena mění? Ceny dluhopisů obvykle kolísají v reakci na měnící se tržní podmínky, především změny úrokových sazeb a úvěrové bonity emitenta. Dluhopis, který vyplácí vyšší kupon, než jsou aktuální tržní sazby, je obvykle nabízen nad nominální hodnotou (s přirážkou), protože poskytuje lepší výnosy než nově vydávané dluhopisy. |
2. Co znamenají přirážky a slevy pro investory?
Nákup s přirážkou (cena nad 100 %)
Je-li tržní cena dluhopisu vyšší než jeho nominální hodnota, platíte peníze navíc. Této částce se říká přirážka neboli prémie.
Důležité: Přirážka se při dosažení splatnosti nevrací. Když dluhopis dosáhne splatnosti, obdržíte pouze nominální hodnotu, nikoli to, co jste reálně zaplatili. To snižuje váš celkový výnos v porovnání s kuponovou sazbou, a proto bude na Mintosu u dluhopisu uvedený nižší výnos do splatnosti (YTM), než je výše kuponové sazby.
📌 Příklad Investujete 1 000 € (nominální hodnota) do dluhopisu BondABC Oct 2027. Dluhopis je nabízen za 106 %, zaplatíte tedy přirážku 60 €. Při dosažení splatnosti zpátky dostanete 1 000 €, nikoliv 1 060 €. Přirážka je ta část ceny, kterou jste zaplatili, neboť dluhopis nabízel vyšší výnosy, než bylo momentálně na trhu běžné. Tato skutečnost je již zahrnuta ve vašem výnosu do splatnosti (YTM) ve výši 6,4 %. |
Nákup se slevou (cena pod 100 %)
Je-li tržní cena dluhopisu pod nominální hodnotou, zaplatíte předem menší obnos, než jaká je nominální hodnota dluhopisu. Při dosažení splatnosti však stále obdržíte celou nominální hodnotu. Rozdíl mezi těmito hodnotami tedy pro vás představuje zisk navíc nad rámec příjmů z kuponových plateb. Proto je váš výnos do splatnosti (YTM) vyšší než uvedená kuponová sazba.
| Scénář | Co zaplatíte | Co dostanete při dosažení splatnosti | Vliv na hodnotu YTM |
| Za nominální hodnotu (100 %) | = Nominální hodnota | = Nominální hodnota | Hodnota YTM ≈ kuponová sazba |
| S přirážkou ( > 100 %) | > Nominální hodnota | = Nominální hodnota | Hodnota YTM < kuponová sazba |
| Se slevou ( < 100 %) | < Nominální hodnota | = Nominální hodnota | Hodnota YTM > kuponová sazba |
3. Co jsou naběhlé úroky?
Dluhopisy vyplácejí úroky (kupony) v pevně stanovených termínech, například jednou za čtvrtletí. Mezi těmito daty se úroky kumulují den po dni. Zatím nevyplacené částce úroků se říká také naběhlé úroky.
Když portfolio investuje do dluhopisu uprostřed kuponového období, technicky vzato patří část úroků předchozímu vlastníkovi, při další splátce kuponu však již dluhopis nebude v jeho vlastnictví. Kupní cena proto bude zahrnovat i tyto naběhlé úroky jako kompenzaci prodávajícímu.
✅ Naběhlé úroky nejsou žádný poplatek, pouze úprava peněžních toků v čase Naběhlé úroky, které zaplatíte při nákupu, nejsou žádný poplatek. Platíte pouze za úroky, které získal předchozí držitel dluhopisu po dobu, co dluhopis držel. Při další kuponové platbě dostanete od emitenta dluhopisu kupon v plné výši za celé období, tedy včetně částky, kterou jste zaplatili za naběhlé úroky. |
Jak to funguje
- Vaše automatické portfolio High-Yield Bonds nebo vy manuálně nakoupíte dluhopis 20 dní po začátku 90denního (čtvrtletního) kuponového období.
- Za uplynulých 20 dní činí naběhlé úroky 5,50 €.
- Součástí vaší nákupní ceny je i „záloha“ ve výši 5,50 €.
- Pokud emitent splní svůj závazek, v příštím termínu kuponové platby (přibližně za 70 dní) obdržíte celý čtvrtletní kupón včetně již vyplacených 5,50 €,.
Čistý výsledek je takový, že naběhlé úroky nemají žádný vliv na váš celkový výnos z dluhopisu.
4. Vaše celková investice
Když na Mintosu investujete do dluhopisu, celková částka, kterou zaplatíte, se skládá ze tří složek:
| Součást | Částka | Vrací se při splatnosti? |
| Nominální hodnota | 1 000,00 € | ✅ Ano |
| Přirážka (cena nad nominální hodnotou) | 69,08 € | ❌ Ne |
| Naběhlé úroky | 4,97 € | ✅ Ano (při příští kuponové platbě) |
| Celková cena | 1 074,05 € |
- Nominální hodnota je jádrem vaší investice – tolik se vám vrátí a z této částky se počítá kupon.
- Přirážka je tržní cena, kterou zaplatíte za dluhopis, který nabízí atraktivní výnos. Nevrací se, ovlivňuje však hodnotu YTM.
- Naběhlé úroky jsou předem vybíraná záloha, kterou v plné výši získáte zpět s dalším kuponem.
5. Proč je hodnota YTM tím nejdůležitějším ukazatelem?
Výnos do splatnosti (YTM) zobrazený na Mintosu je přesným ukazatelem vašeho očekávaného ročního výnosu. Zohledňuje:
- Kuponové platby, které obdržíte
- Zaplacené přirážky a slevy v porovnání s částkou vyplacenou při dosažení splatnosti
- Přesné načasování všech peněžních toků, včetně naběhlých úroků
Nemusíte tedy v hlavě přepočítávat kuponovou sazbu – hodnota YTM vám již vyjadřuje váš skutečný výnos, pokud budete dluhopis držet do splatnosti.
⚠️ Hodnota YTM vychází z předpokladu, že držíte až do splatnosti Pokud dluhopis prodáte ještě před dosažením splatnosti na sekundárním trhu, může se váš skutečný výnos lišit. Bude totiž záviset na ceně, za kterou dluhopis prodáte, a na tom, jak dlouho jste jej drželi. |
6. Stručný slovníček pojmů
| Doba splácení | Srozumitelná definice |
| Nominální hodnota | Jmenovitá hodnota dluhopisu splacená při dosažení splatnosti, ze které se počítají kupony |
| Čistá cena | Tržní cena dluhopisu vyjádřená jako % nominální hodnoty (bez naběhlých úroků) |
| Cena včetně naběhlých úroků (anglicky dirty price, tedy špinavá cena) | Skutečná cena, kterou zaplatíte: čistá cena + naběhlé úroky |
| Prémium | Částka, kterou zaplatíte navíc, když je dluhopis nabízen za víc než 100 % nominální hodnoty |
| Sleva | Úspora, kterou získáte, když je dluhopis nabízen za méně než 100 % nominální hodnoty |
| Naběhlé úroky | Úroky získané od posledního kuponové platby, které jsou placeny kupujícím a vrátí se pří dalším kuponu |
| Kupón | Pravidelná platba úroků prováděná emitentem, vypočtená z nominální hodnoty |
| YTM (výnos do splatnosti) | Váš celkový roční výnos, pokud budete dluhopis držet až do splatnosti |